Warren Buffett es para muchos el mejor inversor de todos los tiempos. A diferencia de algunos otros inversores famosos que pivotar para las cercas y golpear jonrones de vez en cuando, Buffett es conocido por sus declaraciones de baja volatilidad durante un período muy largo. De hecho, un papel NBER muestra que "los rendimientos de Buffett parecen ser ni la suerte ni la magia, sino, más bien, recompensa por el uso del apalancamiento se combinan con un enfoque en la calidad, acciones baratas, seguras." En otras palabras, se compra acciones aburridas que ofrecen constantes, rendimientos bajos, pero amplifica esos retornos apostando con dinero prestado. "Estimamos que el apalancamiento de Buffett es de aproximadamente 1,6 a 1 en promedio," los autores escriben Andrea Frazzini, David Kabiller y Lasse H. Pedersen. Han escrito sobre esto antes. Así que se puede copiar la estrategia de inversión de Buffett? La respuesta corta es sí y no. Cualquier persona puede invertir en acciones aburridas. Pero no todos pueden pedir prestado tan barato como Buffett y Berkshire Hathaway. Los autores identifican al menos cuatro razones por las que Buffett es capaz de pedir prestado de forma económica (el subrayado es nuestro): Además de considerar la magnitud de la influencia de Buffett, también es interesante tener en cuenta sus fuentes de apalancamiento incluyendo sus términos y los costos. La deuda de Berkshire se ha beneficiado de ser de alta calificación, que goza de una calificación AAA 1989-2009. Como ilustración de las tasas de financiamiento bajos que gozan Buffett, Berkshire emitió la primera de seguridad negativa de cupón en el año 2002, una nota de alto nivel con una orden judicial. Costo más anómala de Berkshire de apalancamiento, sin embargo, se debe a su flotador de seguros. Recopilación de las primas de seguros en la delantera y posterior pago de un conjunto diversificado de reclamaciones es como dar un "préstamo". El cuadro 3 muestra que el costo anual promedio estimado de flotación de seguros de Berkshire es sólo el 2,2%, más de 3 puntos porcentuales por debajo de la T-factura media la tasa . Por lo tanto, el seguro de bajo costo de Buffett y reaseguros le han dado una ventaja significativa en términos de acceso único a barato, el apalancamiento plazo. Estimamos que el 36% de los pasivos de Berkshire consiste flotador seguros en promedio. Con base en los datos del balance, Berkshire también aparece para financiar parte de sus gastos de capital mediante deducciones fiscales por depreciación acelerada de la propiedad, planta y equipo según lo previsto en las reglas del IRS. Por ejemplo. Berkshire reporta $ 28 mil millones de tales pasivos por impuestos diferidos en 2011 (página 49 de la Memoria). Acelerar la depreciación es similar a un préstamo sin intereses en el sentido de que (i) Berkshire goza de un ahorro fiscal antes de lo que debería tener, y (ii) la cantidad en dólares del impuesto cuando se paga en el futuro es el mismo que los ahorros anteriores (es decir, la obligación tributaria no genera intereses o compuesto). Restantes pasivos de Berkshire incluyen cuentas por pagar y pasivos por contratos de derivados. De hecho, Berkshire ha vendido una serie de contratos de derivados, incluidos los contratos de opciones sobre índices escrito varios índices bursátiles principales, opciones sobre todo puesto, y las obligaciones de incumplimiento crediticio (véase, por ejemplo, el Informe Anual 2011). Berkshire afirma: Hemos recibido las primas de estos contratos en su totalidad en las fechas de inicio del contrato. Con limitadas excepciones, nuestro índice de equidad puso contratos de opciones y de incumplimiento crediticio no contienen requerimientos de contabilización garantía con respecto a los cambios ya sea en el valor razonable o el valor intrínseco de los contratos y / o una rebaja de las calificaciones crediticias de Berkshire. - Warren Buffett, Berkshire Hathaway Inc. Informe Anual de 2011. Por lo tanto, la venta de Berkshire de derivados puede servir a la vez como fuente de financiación y como una fuente de ingresos como tales derivados tienden a ser caros (Frazzini y Pedersen (2012)). Frazzini y Pedersen (2012) muestran que los inversores que son o pueden o no quieren usar el apalancamiento va a pagar una prima por instrumentos que incluyan el apalancamiento, tales como contratos de opciones y ETFs apalancados. Por lo tanto, Buffett puede beneficiarse mediante el suministro de este apalancamiento implícito ya que tiene un acceso único a una financiación estable y barato. Así que, a menos que su un conglomerado con calificación AAA de billones de seguro, usted no va a ser capaz de invertir como Buffett. Ahora observa: Super Bowl comercial de la nación sobre los niños muertos es sobre las ganancias corporativas. de manera que todos podemos apreciar
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