Relación Sortino Una Mejor Medida Del Riesgo

Relación Sortino: Una mejor medida del riesgo Muchos operadores y gestores de inversión quieren medir y comparar asesores de comercio de productos básicos (CTA) o sistemas de comercio. Si bien hay muchas maneras de medir el rendimiento de una inversión, rentabilidad ajustada al riesgo son una de las medidas más importantes a considerar, ya que, dada la influencia inherente libre de los mercados de futuros, más rendimiento se puede ganar mediante la adopción de más riesgo. La medida más popular de rendimiento ajustado al riesgo es el ratio de Sharpe. Mientras que el ratio de Sharpe sin duda es el más ampliamente utilizado, no está exenta de problemas y limitaciones. Debido a la forma en que se calcula el ratio de Sharpe, que tiende a castigar a la volatilidad al alza en un programa de comercio. Creemos que la relación de Sortino mejora en el ratio de Sharpe en algunas áreas. El propósito de este artículo es revisar la definición de la relación de Sortino y presentar la forma de calcular correctamente, porque hemos visto su cálculo hace a menudo de forma incorrecta. El ratio de Sharpe es una medida que tiene como objetivo medir la conveniencia de una inversión dividiendo el promedio de período de retorno superior a la tasa libre de riesgo por la desviación estándar del proceso de generación de regreso. Ideado en 1966 por el profesor de Finanzas de Stanford William Sharpe como una medida de rendimiento para los fondos de inversión, que, sin duda, tiene algún valor como una medida de la inversión "calidad", pero tiene algunas limitaciones también. El defecto más evidente es que no distingue entre la volatilidad Luces y sombras (véase "Buenas noticias, malas noticias", más abajo). De hecho, los rendimientos altos valores atípicos pueden tener el efecto de aumentar el valor del denominador (desviación estándar) más que el valor del numerador, lo que reduce el valor de la relación. Para algunas distribuciones sesgadas de retorno positivamente tales como la de una estrategia típica CTA de seguimiento de tendencias, el ratio de Sharpe se puede aumentar mediante la eliminación de los mayores rendimientos positivos. Esto tiene sentido porque los inversionistas en general, dan la bienvenida grandes rendimientos positivos. Además, en la medida en que la distribución de los rendimientos no es normal, el ratio de Sharpe se queda corto. Es un particularmente pobre métrica de rendimiento al comparar estrategias positivamente sesgadas como de seguimiento de tendencias a estrategias negativamente sesgadas como opción de venta (ver "ganadores más grandes frente a más ganadores," más adelante). De hecho, para la distribución de rendimientos sesgado positivamente, el rendimiento realmente se logra con menos riesgo que el ratio de Sharpe indica. Por el contrario, la desviación estándar subestima el riesgo para las distribuciones de retorno negativamente sesgada, es decir, la estrategia en realidad es más riesgoso que el ratio de Sharpe indica. A largo plazo, los CTA de seguimiento de tendencias típicas, especialmente aquellos con un historial más largo, generalmente tienen ratios de Sharpe en el 0,50 - 0,90 gama. Sin embargo, los programas negativamente sesgadas (estrategias convergentes) como la escritura opción producirán altas relaciones de Sharpe, 3.0 y superiores, hasta una reducción devastadora. El ratio de Sharpe menudo falla el riesgo inherente de estrategias convergentes.